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小说阅读网作者中心:广汇汽车 失血前行

文|本刊记者 张延陶 日期: 2019-05-23 浏览次数: 44

捕鱼达人下载 www.hzw1680.com 下滑的汽车销售市场〗⑨③ベ、超标的经销商库存┾ㄟ〩が。经销商在今年的早春中仍未感受到暖意⑿аぉΙ,作为经销商龙头的广汇汽车(600297.SH)首当其冲サ吉к┖。

净利与营收增长的大幅回落贯穿2018 年始终╀▄,广汇汽车无疑正在减速丂⒀ㄚ。然而行业的终端去库存已经有了显著的成效あ。加之制造业减税{ン、汽车下乡等政策层面的利好р┆ν,处于汽车行业景气链条顶端的经销商或许已经触底る。

集团牵手“不差钱造车”的恒大カū,加之国家政策对汽车行业的支持Э↗ㄞホは,二手车行业即将迎来解禁ㄅ㈥⑷㈢∪。新增市场机遇的可预见性利好是否能令广汇汽车逆势而上ㄉЕ吉卍╇?


买买买

中国汽车流通协会发布的2019 年2 月“汽车经销商库存”调查结果显示╆ⅷゲざゾ,2 月汽车经销商综合库存系数为2.1∮∠项╈℅,同比上升近30%┙ú,环比上升50%⑩。根据行业惯例〨С—ヴē,库存系数在0.8 - 1.2 之间Ⅲ㏕⒁,反映库存处在合理范围Г;库存系数大于1.5у℉”⒏コ,反映库存达到警戒水平à毫┐[,需要关注◤┤;库存系数大于2.5νЩ,反映库存过高¢Г╙,经营压力和风险都非常大ぐガ╭Ⅰ曱。

其中自主品牌月╇㊣〨Ζ、合资品牌ω╘、高端豪华和进口品牌汽车库存系数环比均呈上升趋势╄⊿げⅤプ。自主品牌汽车库存系数为2.15еぜ┉¢,环比上升29% ъ;合资品牌汽车库存系数为2.23ㄛ,环比上升65% %;高端豪华和进口品牌汽车库存系数为1.88亿,环比上升55%が╢。

在2017 年ゃⅧ,广汇汽车全年销售新车88.12 万台㏕ē,其经销的奔驰㈧⒌╚、宝马}~⒈£、奥迪的销量占据了全国市场的70% 以上╃。其中⒓ㄊ,宝马贰、奥迪ⅶ甴⒇▄、沃尔沃█、捷豹路虎等汽车品牌的销量┙▌モé〢,广汇汽车均位居市场第一╉{弎。

在最近的投资者互动中Α,广汇汽车表示《йォθ,公司近年的品牌战略在向豪华品牌倾斜乚,近几年豪华品牌网点占比已经有了较大的提升(нó㈤。

豪华车细分市场一直是大型经销商的重要布局㊣с≯π适,广汇和永达的豪华车销售以宝马为主名¥╠?。中升控股(00881.HK)和正通汽车(01728.HK)则分别以奔驰和奥迪为主㎡С。

对于豪华车的持续投入Ъ╖А═づ,令这些头部经销商在近些年维持着强者恒强的盈利能力ㄔ|,背后付出的代价就是“买买买”叁。

公开数据显示ン⌒,广汇汽车自2015 年借壳上市后就没有停止过并购的脚步ヤ┲Ё,宝信汽车Ⅸㄊㄙ、大连尊荣⑧、深圳鹏峰√┕ぶЫ╦、温州捷骏和众国宝泓等纷纷被其收入囊中ヌ。2018 年5 月〨项卄╋,广汇汽车再次发布公告∫⑵,拟以12.53 亿元的对价收购庞大集团(601258.SH)旗下5 家奔驰4S 店100% 的股权и。2018 上半年♂╇,广汇通过收购еブ┻、新建较2017 年末新增门店42 家⌒,截至2018 年6 月30 日弎ㄢ,广汇汽车共拥有837 家营业网点⒌Ⅴ,其中包含771 家4S 店∶タぉ祝,覆盖全国28 个省ぎ‰ゴ、市Ψσ、自治区┝。

与亚夏汽车卖壳离场太祝捌ハ、庞大集团资不抵债相比⑦ッⅥ‖,广汇汽车的压力相对比较小ヵ﹄ㄐろ。但是在行业增速大幅回落的2018 年火べ⑧ニ╞,持续的买买买也令广汇汽车的现金流情况出现了恶化ㄦ。

根据财报显示ぉネ,广汇汽车2018 年前三季度的经营活动所产生的现金流净额分别为:-111 亿ìЙ、-136亿хс、-100 亿┌。而在2015-2017 年ブ∨ヅ,广汇汽车的这一年度数据分别为:56 亿た∥、33 亿—⒐、50 亿ⅵ。由此可见㈦ずβФ,为了维持庞大的身躯ㄧⅨ,广汇汽车正在失血前行ㄇ。


触底反弹男èぴぺ│?

作为经销商龙头企业ǐ,浸淫行业多年的广汇汽车必定不会白白失血Ⅵ┣。广汇汽车究竟在筹划着什么亇∟ㄋι╮?

数据显示╃ē┵,2019 年前两个月的批发端狭义乘用车销售量为319 万辆…⒖┲╅,同比下滑17.5% ⅱ┲《㊣℅;而零售端狭义乘用车销售量为353 万辆◆丩°〥,同比下滑3.3%ぺお,终端销售下滑情况远低于批发层面〩丂チ︻⒏。因此びはゑ℅,终端的去库存状态已经在改善┥ぉⅲ>ㄌ。

经销商在行业景气传导链中处于顶端<Ⅰ㏒,因此广汇汽车的失血或许将得到治愈гホ║。毛利率与净利润有很大可能性重新进入上升通道ⅴ≧≈。

对于传统经销商行业而言『ǜき,今年以来的利好消息接踵而至ふ┻壹⒔日。

广汇汽车表示ゲ∨ùχ,今年的政府工作报告指出将实施更大规模减税亿║┼,制造业等行业现行16% 的税率降至13%肆┤拾∶┬,交通运输业┖=╦、建筑业等行业现行10% 的税率降至9% ц乛ス项曱;保持6% 一档的税率不变㏑。

增值税税率的下降バァㄑ,对企业来说有一定积极影响‰き┎┻エ,体现在现金流改善和毛利增加じⅣぇ。此次增值税率下调对广汇汽车将产生如下影响:1╨伍╖ゼ、新车销售方面:增值税税率下降在利润表中不会体现卄,但现金流会有一定改善┱ヵ;2↗┙ユ、售后维修方面:不止体现在现金流的改善Αヌ╋,销项税的减少会使利润增加ダ┦デと;3〓ダ◆Ъ、增值税率的降低也有利于其他业务的开展┲も◣è。

与此同时㏄⒙,购置税的下降也会最直观的影响汽车终端价格的下降ず┙й,而降价往往会刺激消费需求Х┛┎〦ú,进而增加汽车销售分クの。

随着政策的同时刺激ò÷Е↙⒃,豪华车厂家立即纷纷宣布调整价格ěア壹⒔ゐ,奔驰↓、宝马Υ㏑《Ⅱ、沃尔沃等豪华车最高降幅达6 万元⒍⒉ⅳ┡,行业迎来一波降价潮ΦЭ注⑽㏄。有分析人士认为╋,从下调的幅度来看コч,厂家在售价上基本都让出来了Уй⒔⒄。厂家降价后ひ}ㄍ劳‖,经销商拿车的价格降低了兀に优,经销商承受的压力就下降了、ⅳ︼ㄢ{,亏损可能没以前那么多了│ヲ㏑,这对经销商来说是个好消息﹥∴╰。

除了税惠写ぴ,二手车市场的“解禁”预期也是广汇汽车的一大机遇μ乛┓甴ぶ。

根据中信证券研究团队的研究显示—⒗┯,中国二手车2018 年总销量为1382 万辆朤,同比2017 年增长11.5%ハ㈧,但相比发达国家市场б,我国二手车行业有3-5 倍的增长空间特ポ。由于二手车限迁∟¤┵’┎、税收制度不合理┪、信用体系不完善等原因Ⅷザ┩ギ╅,导致行业份额主要被黄牛占据┊ハ`ㄣ。

发改委等部门目前不断在二手车领域推进改革ゥデ,两会也将二手车改革作为重点工作¨,因此2019 年╙,二手车行业政策或将迎来大改っ┽"∶⒕,限迁的取消和税收制度的调整将很大程度上为行业长期健康发展打下基础◢㈣丂。

届时朤﹌,遍布全国的经销网络将成为广汇汽车新增二手车业务异军突起的强力根基лラマ。


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